Знаете, какая одна из главных ошибок предпринимателей при привлечении инвестиций в стартап на ранней стадии? Они завышают оценку своего бизнеса. Поначалу все радуются, но в конечном итоге это приводит к большим проблемам, если не к дефолту.
Давайте разберем всё на примере.
Мы хотим привлечь 200 млн ₽ по оценке 2 млрд ₽ (post-money), т.е. продать 10% компании. Почему оценка 2 млрд ₽?
Просто вы так хотите. Не меньше. Но инвесторы могут думать иначе.
Они возьмут вашу операционную прибыль (EBITDA) за прошлый год и умножат ее на мультипликатор. Это один из методов оценки компании, мультипликатор называется EV/EBITDA.
Допустим, EBITDA была 200 млн ₽, а рыночный мультипликатор = 5.
Значит ваша оценка по мнению инвестора: 200 млн ₽ × 5 = 1 млрд ₽ Предположим, что вы сошлись на среднем значении 1,5 млрд ₽
Ну что, будете петь и танцевать?
Еще бы! Но скорее всего продлится это не долго. Если это был первый раунд инвестиций в ваш стартап, то скорее всего денег на долго не хватит.
Вам потребуется еще 1-2-3 раунда, пока вы не станете публичной компанией или вас не поглотит крупный игрок.
И как вы думаете, что вас ждет на следующем раунде инвестиций? Деньги ведь кончаются и нужны еще инвестиции. Как думаете, что будет с оценкой?
Допустим, следующий год вы закроете с операционной прибылью (EBITDA) в 250 млн ₽ (в том году было 200 млн ₽). Приходит инвестор и говорит: я готов приобрести долю по мультипликатору 5. А то и ниже.
250 млн ₽ × 5 = 1,25 млрд ₽
Вы будете продавать по такой оценке?
Первая сделка прошла с оценкой в 1,5 млрд ₽. А текущая оценивается максимум в 1,25 млрд ₽ 📉 Значит, стоимость вашей компании упала. Вряд ли кто-то проинвестирует.
И тут песням и пляскам придет конец.
А если бы вы продали изначально долю по оценке в 1 млрд ₽, то сейчас показали бы рост стоимости компании на 25% 📈 При таких показателям и мультипликатор по текущей оценке может быть выше!
Короче.
Завышая оценку сегодня, вы можете выстрелить себе в ногу завтра.
Нужно трезво оценивать рост своей компании. Если вы не сможете обеспечить необходимый рост в следующем году, ваша оценка упадет.
А это может означать только одно — полную жопу.
Поэтому совет такой: Лучше берите поменьше денег на первом раунде по адекватной оценке, размывайте меньше долю и показывайте дальнейший рост.
А на следующем раунде уже привлечете больше инвестиций по хорошей оценке.